Der ruhige Baustein im Ruhestandsdepot:kurzlaufende Staatsanleihen

Im Ruhestand kehrt sich die Logik des Depots um. In der Ansparphase ist Schwankung erträglich, weil Zeit da ist. In der Entnahmephase ist sie ein Problem, weil jeder Verkauf zu einem schlechten Kurs dauerhaft Substanz kostet — verkauftes Kapital kann sich nicht erholen.

Daraus folgt eine schlichte Bauanleitung: Was in den nächsten Jahren gebraucht wird, gehört nicht in den schwankenden Teil des Depots. Die Frage ist nur, worin es stattdessen liegen soll. Und dieser Baustein ist nur einer von mehreren: Neben dem Anlagedepot steht in der Ruhestandsplanung das garantierte Einkommen, das nur eine Versicherung zusichern kann.

Warum die Restlaufzeit alles entscheidet

Bei Anleihen bewegt sich der Kurs gegenläufig zum Marktzins. Steigt der Zins, fällt der Kurs bestehender Papiere — und zwar umso stärker, je länger sie noch laufen. Eine Anleihe mit zwanzig Jahren Restlaufzeit kann zweistellig einbrechen; eine mit sechs Monaten kaum.

Für den Entnahmepuffer ist deshalb nicht die Bonität die erste Stellschraube, sondern die Laufzeit. Wer die Fälligkeit auf den geplanten Entnahmezeitpunkt legt, bekommt am Ende den Nennwert und muss den Kursverlauf dazwischen nicht beachten.

Einzelanleihe oder Fonds?

Eine einzelne Anleihe bis zur Fälligkeit zu halten, hat einen Vorteil, den kein Fonds bieten kann: Der Rückzahlungsbetrag steht von Anfang an fest. Dafür braucht es genug Kapital, um sinnvoll zu streuen, und die Bereitschaft, sich um Fälligkeiten zu kümmern.

Ein Fonds nimmt diese Arbeit ab, hat aber keine Fälligkeit. Er rollt fortlaufend, weshalb der Anteilswert dauerhaft schwankt, wenn auch bei kurzen Laufzeiten wenig. Für kleinere Beträge und für alle, die keine Termine verwalten wollen, ist das die praktikablere Lösung.

Was sich an der Verpackung gerade ändert

Seit einigen Jahren gibt es dieselben Papiere auch in digitaler Verpackung: Fonds auf kurzlaufende Staatsanleihen, deren Anteile zusätzlich in einem elektronischen Register geführt werden. Inhaltlich liegt darin dasselbe Portfolio. Unterschiedlich sind Zugang, Mindestanlage und die Frage, wer die Anteile verwahrt.

Für Privatanleger sind diese Produkte bislang meist nicht zugänglich, und wo sie es sind, gelten andere Regeln als im vertrauten Depot. Welche Produkte es gibt und wie sie strukturiert sind, dokumentiert die Übersicht zu Staatsanleihen in tokenisierter Form.

Wie groß der Puffer sein sollte

Eine verbreitete Faustregel setzt zwei bis fünf Jahresentnahmen in den schwankungsarmen Teil. Der Gedanke dahinter: Eine schwache Börsenphase soll ausgesessen werden können, ohne Aktien verkaufen zu müssen.

Wer die Regel anwendet, sollte mit der Nettoentnahme rechnen, also nach Steuern und nach den laufenden Kosten des Depots. Und der Puffer will nachgefüllt werden — sinnvollerweise in Jahren, in denen der schwankende Teil gut gelaufen ist, nicht dann, wenn er ohnehin gerade schwach steht.

Wo dieser Puffer liegt, ist eine eigene Entscheidung, und sie fällt anders aus als die Frage nach dem Ertrag: Tagesgeld, kurzlaufender Fonds und die neueren Zahlungsformen unterscheiden sich vor allem darin, wer im Ernstfall haftet und wie schnell man tatsächlich an das Geld kommt. Bei der letzten Gruppe lohnt der Blick vorab. Wer wissen will, worin sich ein E-Geld-Token von einem Bankguthaben unterscheidet, findet dort auch die Antwort darauf, warum die Einlagensicherung hier nicht greift.

Wo eine Versicherung den Anleihe-Puffer ergänzt

Ein Puffer aus kurzlaufenden Anleihen löst die Frage der nächsten Jahre. Eine zweite Frage bleibt offen: wie lange das Geld reichen muss. Die eigene Lebenserwartung kennt niemand im Voraus, und dieses Langlebigkeitsrisiko lässt sich mit einem Depot allein nicht ausräumen, weil auch der ruhigste Bestand endlich ist.

Für diesen Teil ist die Versicherung das passende Werkzeug, weil sie das Prinzip umdreht. Statt einen Vorrat zu verwalten, sichert sie eine Zahlung zu, die nicht ausläuft. Eine Sofortrente verwandelt vorhandenes Kapital sofort in ein lebenslanges Einkommen, eine private Rentenversicherung baut dieses Einkommen über die Jahre auf. Beide ersetzen den Anleihe-Puffer nicht, sondern ergänzen ihn: Der Puffer trägt die nächsten Entnahmen, die garantierte Rente trägt die Jahre, die sich nicht planen lassen.

Der ruhige Depotteil schützt außerdem nur gegen schwache Börsen, nicht gegen die teuerste Überraschung im Alter. Ein Pflegefall zehrt schnell an genau der Substanz, die für die Entnahme gedacht war. Eine Pflegezusatzversicherung hält diese Kosten vom Depot fern, und eine Lebensversicherung sichert bei Bedarf die Hinterbliebenen ab. Wie sich Anleihe-Baustein, garantiertes Einkommen und Risikoschutz aufteilen, ist am Ende eine Frage der gesamten privaten Altersvorsorge und nicht einer einzelnen Anlageklasse.

Häufige Fragen

Wie stark schwanken kurzlaufende Staatsanleihen?

Deutlich weniger als lange Laufzeiten. Die Kursreaktion auf Zinsänderungen wächst mit der Restlaufzeit; bei Papieren mit wenigen Monaten Laufzeit bleibt sie klein. Wer bis zur Fälligkeit hält, bekommt ohnehin den Nennwert zurück.

Einzelanleihe oder Anleihefonds für den Ruhestand?

Die Einzelanleihe liefert einen festen Rückzahlungstermin und -betrag, verlangt aber Kapital für Streuung und laufende Verwaltung. Der Fonds nimmt die Arbeit ab, hat aber keine Fälligkeit und schwankt dauerhaft leicht. Für kleinere Depots ist der Fonds meist praktikabler.

Wie viele Jahresentnahmen gehören in den sicheren Teil?

Verbreitet sind zwei bis fünf Jahresentnahmen, gerechnet nach Steuern und Depotkosten. Der Puffer soll eine schwache Börsenphase überbrücken, damit in dieser Zeit keine Aktien verkauft werden müssen.

Ersetzt eine Rentenversicherung den Anleihe-Puffer im Ruhestand?

Nein, beide haben verschiedene Aufgaben. Der Anleihe-Puffer hält die nächsten Entnahmen wertstabil bereit, eine Rentenversicherung sichert ein lebenslanges Einkommen gegen das Risiko, länger zu leben als das Kapital reicht. In vielen Ruhestandsplänen stehen sie nebeneinander, ergänzt um Schutz für den Pflegefall und die Hinterbliebenen.